Investoren erwarten griechische Bondemission; Renditen fallen
Von Marcus Bensasson, Sotiris Nikas, Stefania Spezzati | Veröffentlicht am 18.07.2017 | Lesedauer: 4 Minuten
Investoren bereiten sich auf eine mögliche Rückkehr Griechenlands an den Bondmarkt vor. Damit könnte eine beinahe dreijährige Abwesenheit zu Ende gehen, in der das Land sich seinen Weg vom...
(Bloomberg) -- Investoren bereiten sich auf eine mögliche Rückkehr Griechenlands an den Bondmarkt vor. Damit könnte eine beinahe dreijährige Abwesenheit zu Ende gehen, in der das Land sich seinen Weg vom Beinahe-Grexit zurück kämpfte.
Die Regierung zahlte am Montag einen dreijährigen Bond über 2,1 Milliarden Euro zurück, ohne sich dabei des Kapitalmarkts zu bedienen, sagen mit dem Vorgang vertraute Personen. Die Rückzahlung der Anleihe erfolgte aus Mitteln des Rettungsfonds, sagen die Personen, die nicht namentlich genannt werden möchten, da sie sich nicht öffentlich äußern dürfen. Zwar hat Griechenland bisher nicht signalisiert, ob und wann das Land bereit ist erneut Anleihen zu platzieren. Auch lassen griechische Offizielle verlautbaren, dass das Land über ausreichend Mittel aus den jüngsten Rettungspaketen verfügt, um fällige Schulden zu bezahlen. Indes sind Investoren ganz aufgeregt über ein mögliches Comeback an den Markt.
"Es sieht so aus, als stünde es unmittelbar bevor und wäre ein positives Signal an den Markt, dass die Krise vorbei ist", sagt Diego Ferro, Co-Chief Investment Officer bei Greylock Capital Management in New York via E-Mail. Greylock investiert in unterbewertete, problembehaftete und Hochzins-Anlagen und verwaltet 1 Milliarde Euro.
Zuletzt emittierte Griechenland im Juli 2014 Anleihen, während sich das Land unter dem damaligen Ministerpräsidenten Antonis Samaras einer kurzen Periode des Marktzugangs erfreute. Es blieb das einzige Mal seit der Rettung des Landes durch die Eurozone und den Internationalen Währungsfonds 2010.
Griechenlands Finanzbedarf ist bis August 2018 über das Rettungspaket gedeckt und das Land habe es nicht eilig, bald an den Kapitalmarkt zurückzukehren, sagte Finanzminister Euclid Tsakalotos im vergangenen Monat. Dennoch wären die günstigen Marktbedingungen eine Möglichkeit, Zugriff auf private Geldgeber herzustellen, um zu vermeiden, dass Griechenland ein weiteres Rettungspaket - es wäre dann das vierte - benötigt, sobald das aktuelle ausläuft.
Griechenland könnte möglicherweise einen 5-jährigen Bond im Volumen von zwei bis vier Milliarden Euro emittieren, was den Rückzahlungen im Laufe dieser Woche entspricht, schrieben die UBS-Strategen um Norbert Aul in einer Kundenmitteilung am Montag.
Die Aussicht auf eine Emission in dieser Woche schwinden, nachdem Kathimerini am Dienstag berichtete, die Regierung habe beschlossen abzuwarten, bis der IWF seine neuste Schuldentragfähigkeitsanalyse veröffentlicht hat. Der IWF, der sich regelmäßig für weitere Schuldenerleicherungen ausgesprochen hat, wird seinen Bericht am Donnerstag, nach dem Treffen des Executive-Board, veröffentlichen.
“Der Markt würde ein Comeback begrüßen" sagt, Alberto Gallo, Leiter Makro-Strategie bei Algebris Investments in London. “Es ist ein kleiner Schritt, aber symbolisch und ein Zeichen dafür, dass das Land langsam wieder auf eigenen Beinen steht”.
Eine griechische Bond-Rally, die zu einem Rückgang der zweijährigen Rendite von fast drei Prozentpunkten seit 1. Mai geführt hat, schafft für die Regierung von Alexis Tsipras die Möglichkeit die Wildnis der Rettungspakete zu verlassen. Die zehnjährige Rendite fällt am Dienstag 11.20 Uhr MESZ um zwei Basispunkte auf 5,25 Prozent, der niedrigste Wert, seit das Land vor sieben Jahre in die Schuldenkrise geraten ist.
Eine mögliche Emission würde auf den erfolgreichen Abschluss der jüngsten Überprüfung und der Auszahlung von 7,7 Milliarden Euro Hilfstranche seitens des Europäischen Stabilitätsmechanismus am 10. Juli folgen.
Für einen klaren Schnitt nach den Hilfspaketen muss Griechenland eine reguläre Präsenz auf dem Anleihemarkt herstellen, bevor das ESM-Programm im August 2018 endet, schrieben die Analysten von JP Morgan in der vergangenen Woche in einer Mitteilung an Kunden. Aber Bank of Greece Gouverneur Yannis Stournaras warnte, dass es zu früh sein könnte, um an den Markt zu gehen. Es wäre besser, wenn die Regierung zunächst bei der Privatisierung einige Fortschritte machen würde, bevor man eine Rückkehr an den Kapitalmarkt in Betracht ziehe, sagte Stournaras jüngst in einem Interview mit dem Wall Street Journal.
Während die Regierung wohl nicht verfrüht an den Kapitalmarkt gehen möchte, nennen Investoren einige Gründe, warum der Juli der richtige Zeitpunkt wäre:
Sollte die Regierung entscheiden, diesen Monat den Markt zu testen, gibt es Anzeichen, dass die Nachfrage hierfür vorhanden ist. Nachfrage könnte teilweise von inländischen Investoren kommen, die durch die erhöhte Teilnahme von ausländischen Investoren aus dem kurzlaufenden Treasury-Bill-Markt gedrängt wurden, schreiben die JP Morgan Analysten. Ausländische Investoren kauften 59 Prozent der 813 Millionen Euro an dreimonatigen Treasury-Bills, die Griechenland vergangene Woche platzierte, sagt eine mit den Vorgängen vertraute Person. Griechenland hat die gesamte Schuldenkrise hindurch weiterhin kurzlaufende Papiere platziert, nur wurden diese in der Vergangenheit überwiegend von inländischen Banken gekauft.
“Wir halten griechische Anleihen und sind positiv für Griechenland gestimmt. Wir gehen davon aus, dass wir weiter Exposure aufbauen werden, wenn eine Transaktion stattfindet", sagt Mark Dowding von BlueBay Asset Management in London.
--Mit Hilfe von Stephen Spratt
Editor für die Übersetzung: Rita Hagedorn rhagedorn@bloomberg.net.