Glen Finegan, Leiter Emerging Market Equities, gibt Einblick in die neusten Entwicklungen der Janus Henderson-Strategie für Schwellenländeraktien. Dabei geht er neben dem Ausblick für die Anlageklasse auch auf die aktuelle Performance, die Anlageaktivitäten und Positionierung des Portfolios ein. Sorgen über hohe Aktienmarktbewertungen und die Politik der US-Notenbank, über einen potenziellen Handelskrieg zwischen den USA und China sowie die wachsenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten bewirkten im Quartal einen Anstieg der Volatilität und Kursrückgänge an den globalen Aktienmärkten. Insgesamt gaben Schwellenländeraktien ebenfalls nach (gemessen in Pfund Sterling um 2,2%), wobei die Märkte in den Philippinen, Polen und Indonesien zu den Schlusslichtern zählten. Brasilien, Pakistan und Ägypten gehörten dagegen zu den Spitzenreitern (Thomson Reuters Datastream, 31. März 2018).
Langfristiger Anlageansatz Die Geschäftszahlen der von uns gehaltenen brasilianischen Unternehmen, wie etwa Duratex, deuten zunehmend auf eine zyklische Erholung hin. Duratex hat sich in der Sparte Holzprodukte auf die Herstellung und den Vertrieb von Fertig-Parkett und Laminatböden und in der Deca-Sparte auf Badezimmer-Ausstattung und Armaturen spezialisiert. Bradesco, die führende brasilianische Geschäfts- und Privatkunden-Bank, lieferte mit ihrer beharrlichen Kapitalallokation einen positiven Beitrag zum Portfolioertrag. Die Unsicherheit angesichts der bevorstehenden Wahlen dämpft nun jedoch die Bewertung.
Risiken verstehen und Schwankungen ausnutzen Portfolioaktivitäten Wir sind nach wie vor nur in begrenztem Umfang bei chinesischen Aktien engagiert. Dies hat mit der großen Zahl staatlich kontrollierter Betriebe zu tun, bei denen fraglich ist, ob ihre Interessen mit denen der Minderheitsaktionäre übereinstimmen. Da die Regierung den Schulden den Kampf angesagt hat, besteht ein erhebliches Risiko, dass große chinesische Unternehmen mit guter Kapitalausstattung gezwungen werden, sich in den „Dienst des Staates zu stellen“, statt sich auf nachhaltiges Wachstum und darauf zu konzentrieren, die Aktionäre am Erfolg des Unternehmens teilhaben zu lassen. In den letzten zwölf Monaten gab es bereits einige fragliche Kapitalallokationsentscheidungen führender chinesischer Internetunternehmen. China hält für langfristig orientierte Anleger, die Wert auf einen hohen absoluten Ertrag legen, nur wenige Anlagechancen bereit. Unser Team erstellt jedoch eine Beobachtungsliste mit interessanten Unternehmen, die am Markt für A-Aktien notieren. Aber aufgrund der aktuell hohen Bewertungen sind wir bislang noch nicht investiert.
Aussichten Langjähriger Fondsspezialist BB African Opportunities