Fonde på nationalt plan har ikke kunnet udnytte fordelene ved det fælles EU-pas, der blev indført med direktivet af 1985. Investorerne har haft et begrænset udvalg, der har ikke været nogen tilskyndelse til innovationer, og forskellige ordninger og beskyttelsesforanstaltninger for investorer i de enkelte lande har hæmmet konkurrencen.
Dovrebbero anche essere ricordati gli aspetti negativi della vecchia normativa: i fondi nazionali non potevano avvalersi dei vantaggi del passaporto europeo previsto dalla direttiva del 1985, le possibilità di scelta per gli investitori erano limitate, non venivano favorite le innovazioni, e le regolamentazioni e misure di tutela degli investitori, differenti da paese a paese, costituivano degli ostacoli alla concorrenza.